一年来,比特币背后的核心技术——区块链(Blockchain)受到全球关注,各大金融机构更是砸下重金对其进行研究,其中便包括悉尼证交所。


SSX和比特交易实验室近日发布声明,宣布将作开发基于区块链的股票市场结算和登记系统,使得实时结算和登记(T+0)成为切实可行的愿景。


众多国际投行认为,从全球范围来看,假设成本股市市值比例,那么区块链每年节省的成本可能超过60亿美元。但是,区块链技术要在金融等监管严格的领域真正普及,预计还要近10年的时间,因此可以从OTC(场外交易)市场开始小范围尝试,再逐步推开。


当前,中国央行证监会交易所也在积极探究区块链在证券交易、银行结算方面的可行性。


当然,现在已经涌现出不少基于区块链技术的身份识别和信用管理系统,这较于证券交易更易于实现。

悉尼证交所SSX向区块链进军



“T+0将提供诸多益处——消除抵押风险、提高交易速度和交回部分主动权给券商和市场参与者,而不是让他们和我们一起向其他交易所支付费用,”悉尼证交所副主席、宝泽金融集团董事局主席王人庆在接受《第一财经日报》记者独家专访时表示,“我们希望从OTC市场开始,等成熟了再推广至整个交易所,同时这项技术届时也可以服务其他国家的交易所。”


值得注意的是,即使是在美国,其实行的也是T+3结算制度,为各界所熟知的T+0仅是指交易制度,并不代表资金、股票到账。


SSX是澳大利亚主板证券交易所,始终致力于协助中国企业赴澳洲上市。SSX采用纳斯达克(NASDAQ)的OMX交易系统,今后将实现澳元和人民币进行交易,并适时推出人民币板块,规避汇率风险,这也将推动人民币国际化进程。


SSX表示,据监管方和市场参与者的认可度和参与度,此次合作的目标是在数月内为SSX的私人财富市场网络和在2018年年初为该所的股票市场实施区块链解决方案


王人庆告诉《第一财经日报》记者,将首先为SSX开发区块链解决方案,“但我们还打算使其可供其他市场使用,秉持开放式接入的理念。我们的主要驱动力是提高效率和节省我们的市场参与者和经纪人的成本。”


就效率和成本而言,此前高盛在研究报告中称,如果股票交易引入区块链技术,不仅能减少交易结算中的差错,还能让全球每年节省60亿美元成本。


“通过在买方客户、经纪商、托管行以及美国存管信托和结算公司(DTCC)中间,减少重复的和需要人工确认及协调的交易,我们认为区块链技术在美国将能每年节省20亿美元成本(显性成本和经济成本)。”高盛分析师James Schneider等人在报告中写道。从全球范围来看,假设成本和股市市值成比例,那么每年节省的成本可能超过60亿美元。


对于SSX这个新晋交易所而言,研究区块链技术的动力可能更大。“澳洲最大的证交所澳洲证交所(ASX)有2200多家企业上市,其中结算清算收入约占30%,美国三大交易所也是如此,因此可能短期内研发并使用新技术的动力不大。”


与众多国际投行的观点相似,王人庆也表示,区块链技术要在金融等监管严格的领域真正普及,还要近10年的时间,“因此可以从OTC市场开始小范围尝试,再逐步推开。”据他介绍,现在已经涌现出不少基于区块链技术的身份识别和信用管理系统,这较于证券交易而言更易于实现。



实现实时结算和登记(T+0)?



尽管还有很长的路要走,但区块链在股票交易中的想象力的确巨大。其实,股票交易指令的执行环节较为简单,而交易指令执行后的结算和清算环节则相当繁复,因此区块链最大的用武之地可能就是实现实时结算和登记(T+0)。


以美国为例,美国证券结算制度为T+3,此处T+3强调的是,在美国卖了股票要3天后才能拿到钱;而中国A股市场T+1强调的是当天买的股票不能卖。


“区块链却能将效率提升到分钟级别,这能让结算风险降低99%,从而有效降低资金成本和系统性风险。”王人庆告诉本报记者,在区块链上,交易被确认的过程就是清算、交收和审计的过程。区块链使用分布式核算,所有交易都实时显示在类似于全球共享电子表格平台上,实时清算,效率极大提升。


高盛也认为,股票交易的结算和清算过程中,区块链技术能够减少甚至消灭交易差错,并能够优化后台流程、缩短结算时间。一般而言,这些细节的确认由多个参与方(DTCC、托管行、经纪商和客户)在整个交易周期的多个时点进行。如果区块链能在这些参与方中完全加以应用,其中很多属性可以打包进智能协议,从而变成交易指令执行之前的要求,而不是在交易后要求多个参与方核验并同意。


迹象显示,股票交易规模的迅速扩大已经对证券交易基础设施的容量形成了很大的压力。很多人开始担心,如果不彻底改革现行的股票清算交割系统,将很快造成系统容量严重不足的问题,这些显然是证券监管层担心的重要问题之一。有鉴于此,全美证券协会目前正在推动将证券交割制度由原来的T+3修改为T+2或者更短。


2015年,美国T+2工业指导委员会(ISC)制定了一份白皮书,倡导在2017年第三季度引进T+2结算制度,并试图获得监管方支持。多位美国证监会(SEC)委员不久后对此表示支持。


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