旭初之道3月24日周评大盘市场震荡依旧,结构性行情为主

大盘震荡依旧,结构行情为主


  近期市场表现颇为纠结,对经济复苏看法分歧较大,同时对季末流动性比较担忧,这引发了市场观望情绪升温;然而市场整体表现仍然要超出预期国家队护盘决心亦不容低估,这导致本周市场于逼仄中前行。


  从沪深指数表现看,本周两市整体维持震荡缓升,除创业板外表现落后外,剩下三大指数均创出年内行情新高,不过涨幅均有限。具体而言上证指数本周上涨0.99%,坚守3230点支撑位,依然受阻3300点前高,深成指上涨1.25%,中小板上涨1.5%,创业板上涨0.79%,显然本周市场整体稳中有升,但量能也仅维持在5000亿左右,这表明仍然是存量资金博弈,以结构性行情为主。从盘面上看,一带一路表现可圈可点,始终贯穿本周热点主线,同时次新股也不乏亮点,以及确定性高的白马品种(大消费、大健康)在本周也“显山露水”,其余板块则乏善可陈。


  目前市场对经济复苏前景看法分歧较大,悲观者认为短期经济复苏即将见顶,下半年继续下行;而乐观者则认为新一轮经济周期已开启。显然这是近段时间以来影响市场走向的主要因素,导致市场裹足不前,上下两难。从库存周期看,本轮库存周期确已进入尾声,2014年的库存周期历经三年是典型的朱格拉周期,这其中主要是地产的起落,现在决策层对房地产调控不断加码升级,防范资产泡沫显然要重于盲目追求长。因此光靠基建难以再掀起新一轮投资潮,虽然今年是地方政府换届年,有投资冲动症,但债务约束下已不如从前那般猛烈。同时工业品涨价潮促使PPI转正后,并未有效传导至消费端,显然也说明需求比较弱。因此总而言之,稳中求进是今年的主基调,断崖式下行与新周期回升的论调都不现实,相对而言经济复苏势头仍然较弱,“L”型走势可能还是主要判断。


  本周开始市场资金面偏紧迹象十分明显,回购利率与shibor利率明显上扬。自从央行跟随美联储3月份加息后,资金成本上升压力突出;加上即将进入一季度末,且又面临央行MPA考核压力,因此资金面在下周或将持续紧绷,这对市场将产生较大的负面压力,因此不可不防。


  综来看,即将进入二季度市场整体形势比较严峻,经济弱复苏且有通胀压力(类滞胀),利率中枢抬升估值难以提升(美联储6月份继续加息概率极高),同时中小创估值仍然较高,以及IPO与解禁潮汹涌而至等因素影响,因此二季度市场难有超预期表现,防范风险或是第一要务。当然,国家队护盘决心不容低估,并且监管从严高压态势以及去杠杆、防风险下,是不容市场大起大落。因此,总之市场二季度仍然缺乏大机会,结构性行情会此起彼伏(供给侧改革与一带一路及国企改革利好传统行业龙头企业)。


  从技术上看,大盘从2638点反弹至今还是楔形结构,且目前为楔形第五浪中概率较大,即从3044点反弹至今为楔形第五浪。不过短期面临3300点高位压力以及量能不足的约束,以及上证50指数仍然是C浪调整,因此预计下周大盘还将继续震荡为主,关注3300点高位压力与3230点支撑位。操作上,谨慎乐观为宜,控制仓位为主,关注兼具一带一路与国企改革PPP的基建品种,以及业绩确定低估值的防御性品种(大健康)。


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