腾讯赚钱的秘密:最好的商业模式,边际成本为零

给各位一秒钟,猜一下中国最大的公司是谁?

 

宇宙第一大行工商银行?不是。

 

巴菲特曾经投资的中国石油?不是。

 

房子万科万达电商阿里?都不是。

 

腾讯。就是占据你手机电池耗电量程度最大没有之一的微信




腾讯2004年上市,前几天再次刷新历史最高,13年来股价翻了311倍,年化复回报率55%,这个数字有多可怕?投资之神巴菲特50年来从业历史记录是每年20%回报,腾讯用13年打败了两个巴菲特。


这再次验证了一个特别朴素的真理:超额的投资回报,其实有相当一部分来自于长时间的持有。这也是一个即使被验证过无数次,也不会有太多人愿意相信的投资真理。

 

举个很简单的例子,过去腾讯每次一涨,小马哥就减持,可是每次都是减持在低点,然后腾讯继续创新高。这就说明即使小马哥都没想到企鹅今天会长到这么大。

 

下面这句话非常重要:一笔好投资需要一个重要的前提条件的约束,它必须是一个好公司,但是同时,大多数人并不认同它有那么好。想当年,小马哥还曾经想100万把腾讯卖掉,可是潜在买家都觉得贵了。

 

那么腾讯是怎么赚钱的呢?企鹅走路靠两条腿,一条叫游戏,一条叫投资。

 

先说游戏,2016年占到了它大概46%的利润王者荣耀,现在是一个现象级的游戏,在线人数突破了1个亿。



图片来源:界面

 

游戏几乎是这个世界最好商业模式,因为开发成本是固定的,每多卖一个人,就能多赚一份的钱,卖得越多赚得越多,这叫做边际成本为零。


但是大部分生意都不是卖得越多赚得越多,因为有原材料成本。哪怕是大家认为是个很好的互联网模式的滴滴,但它也是多跑一单就有一单额外的司机成本和油耗成本。只有包括游戏在内的,很少的商业模式有这样的零边际成本特点。

 

于是,这样的公司的利润,就建立在数人头上。类似这样的公司,它的成长就需要能不断拉人进来,无论微信还是手游,都建立在越多人用越好用,越多人用越赚钱的基本逻辑上。所以这样公司的战略,就会建立在不断扩大自己的流量版图的基础上。




这样脉络结构就很自然出来了,那就是企鹅的另一条腿——投资。这世界上最会投资的公司是巴菲特的伯克希尔,你会意识到企鹅和伯克希尔很像,比如主业都能沉淀积累海量现金,其次,都在用现金不断投资。巴菲特投了比亚迪,企鹅刚刚投了特斯拉。难道企鹅这次准备“山寨”巴菲特?它未来会成为一家投资公司

 

其实他们有本质不同。巴菲特的投资是为了收获子公司现金流,然后把现金拿过来作为子弹继续投资,这就叫滚雪球。但是企鹅的投资,几乎全部都投的是有社交属性和网络属性的东西,包括特斯拉。

 

汽车有可能成为手机之后最重要的流量入口。所以企鹅的每一笔投资,都是为了拓展自己的流量版图。有了更多的流量和人,在边际成本为零的原理之下,它就实现了越多人用越赚钱的目标。




知道你关心今天的企鹅还能不能买?它还是一笔好投资吗?

 

企鹅长期在资本市场是40倍的估值。这意味着市场认为企鹅未来能维持40%的长。所以如果你认为这是一笔能占到便宜的依然划算的投资,那你必须给出充分理由证明,它未来的成长每年要远远大于40%。你觉得这事靠谱程度,打几分?


最后总结,树是不会长到天上的,这世界没有任何一家公司能永远保持40%的增长,正如这世界上没有永动机。当一家公司成为了人人认可的好公司,那么它很可能就不再是一笔划算的好投资了。


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