过去一周,市场出现翻天覆地的变化,此前乐观情绪倏然间变得敏感、恐慌。尽管宏观背景没有发生显著变化,但由于对经济预期企稳的过度透支,导致估值逐渐偏贵,因此一遇到风吹草动则必然会出现过度反应。


  (1)从本周沪深指数表现看,上证指数大幅回调,重新考验3200点支撑位,上证50指数头部形态日益明显,然创业板呈现蓄势待发、喷薄欲出的迹象,两市量能达到日均5000亿左右之后,就难再上台阶,这表明场外资金流入意愿有限。具体而言,上证指数本周下跌1.64%,深成指下跌0.37%,中小板下跌0.31%,创业板上涨1.31%,本周创业板表现相对较强,而上证50杀跌重挫,反应出市场风格缓慢切换,主力资金获利兑现调仓换股。从本周盘面表现看,热点切换极快,板块严重分化,且缺乏持续性,加剧存量资金消耗;同时之前对权重、周期抱团取暖的策略已明显动摇。当然创业板相对较强,但也并未有新热点脱颖而出,因此后期创业板也会出现分化。


  (2)周期股过度透支。中钢协发文称,国内螺纹钢价格未来将飞涨的言论不实际,钢铁供需状况并没有显著改变,监管层对供给侧改革、查环保以及限产等措施不会采取一刀切,因各地情况不一样,因此言未来钢铁价格将飞涨是纯属部分机构杜撰、造谣。显然,本轮周期股行情有一定的基本面支撑,即是盈利改善情况超预期,如ROE由-2%回升到8%,同时供给侧改革对加速行业出清提高行业集中度确有作用,但只是作用没有那么显著。同时近期周期股狂飙突进纷纷大涨,部分个股历史新高,但其基本面状况并不支持,这显然是有过度透支的迹象,而且经济超预期平稳并不是新周期的启动,未来几年周期行业前景也不乐观,故而周五周期暴跌也是修复近期的盲目乐观预期。故预计后市周期将出现显著分化。


  (3)创业板有望延续修复性反弹行情。1)创业板估值显著回落,泡沫日益缩小。2)证金公司已大面积布局创业板公司,至少可提振市场对其的信心。3)IPO扩容已得到较彻底消化,未来IPO提速压力对创业板的影响会不断减轻。3)创业板调整比较充分,对各种利空反应较彻底,故超跌反弹需求较强烈;加之今年以来周期、权重、白马都纷纷大涨致其估值已不便宜,而创业板公司此时的性价比更高,因此继续看好创业板阶段修复性反弹行情。


  (4)宏观背景仍然较好。1)从二季度经济数据和7月份经济数据看,经济企稳势态有望延续至年底。2)流动性平稳,7月份CPI为1.4%,通胀压力较小,这给货币政策提供了一定的调整空间,但金融杠杆全球流动性拐点的出现,再放水已绝无可能,因此货币政策维持中性稳健。3)监管微调、趋缓态势不变;19大前是政策维稳期,监管政策会比较温和。故综合看,宏观环境对当前市场仍然有利,故切勿过度恐慌。


  (5)技术上,目前上证50指数、沪深300指数均有阶段性头部信号(上证50指数出现黄昏之星,沪深300出现头肩顶迹象),后市调整压力较大,但长期趋势仍在,故不会出现连续暴跌,预计后市将以震荡回调为主。从k线理论看,上证指数周线形态仍未破坏,但日线上即将考验反弹通道及3200点支撑,预计下周大盘将继续震荡整理为主,关注3180-3200点支撑位以及创业板机会操作上,控制仓位保持谨慎,关注绩优底部抬升的成长股,注意权重、周期风险


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